摘要：长期看，Crypto政治色彩会带动加密市场一点点迎合web2市场的品味偏好，这也许会让一部分秉承高度去中心化的原教旨主义失望，但期待政策带利好，和被政策按地上摩擦本就是把双刃剑。web3native也不是打着去中心化名义诈骗洗钱的保护伞，在合规大棒下，人群社区分化，产品层级化是大势所趋，Crypto一些很复杂的技术和协议，监管也很难左右，但是市场只会站队最主流的那条发展路线。...
原作者：郝天
原文来源：链上观
如何看待以太坊ETF通过后未来产业的发展变化？先说结论:在我看来，市场将迎来长期的“山寨”季节，牛市bull Run恰到好处，但过程并不那么美好。Why？接下来，谈谈我的个人观察：
1)BTCETF通过后的市场反应并没有预期的那么宏伟，大家预期的暴力疯牛也没有如约而至，但明显比特币的波动性有所下降，市场承受能力越来越强，背后的华尔街神秘力量成为大家对比特币稳定的“拖底”保障。
由于BTC纯资产属性背后缺乏完整的生态支撑，BTC二级市场预测似乎与Build一级市场脱节。短期来看，BTC对市场的“增益”效应无法延伸到一级价格投资市场，尤其是主流以太坊的乐高生态市场，关联性较弱。
然而，以太坊ETF的通过却大不相同？一方面，ETH的通缩会直接影响一级市场的活跃度，以太坊的价格上涨，layer2 Gas低的优势将间接促进layer2产业的发展，减少以太坊的流通，增加Restaking和AVS生息轨道的内卷，促进价值增长。以太坊掌握在增量基金手中，用于投资和支持合规头部的DeFi项目。
如果这个例子感到牵强，但事实上，我们只需要明白，以太坊今天的价值背后，这个巨大的一级build市场诞生了一点点。相反，ETH自身的资产价格和流通受众也将为行业生态带来源源不断的客户、资金和人力资源。这是以太坊ETF相对推动“山寨季”到来的主要原因。
2)这里提到的“山寨”货币，我想指的是一些VC支持、团队build、Token在没有发行的情况下没有得到市场的高度重视，Token发行后的货币价格拉胯得不到价值支撑的“主流货币”。简单地说，以太坊ETF的通过可以吸引主流基金涌入以太坊建立的巨大生态系统，推动价值货币的持续增长。(能否打破价值币不如Meme币的魔咒？
然而，理想是美丽的。要想让主流基金流入生态，就不容易推动web3的创业生态。美国众议员通过的《21世纪金融创新与科技法案》简称 通过FIT21，信息内容非常大，该法案明确提出提供关键的消费者保护，并促进美国数字货币生态系统的创新。简要解释：
1、CFTC美国商品期货交易委员会拥有更大的控制权，数字虚拟资产在“商品”特征下的监管将更加灵活和自由，这是政策端长期“稳定”少变量的基础；
2、“合规”将成为Crypto数字生态发展的主题，包括资产发行过程和标准规范的制度建设，这意味着虚拟资产生态将分为两个极端：
会逐渐迎合KYC的合规、在反洗钱等关键问题上找到解决方案，会直接获得ETF增益Buff，不符合要求的会受到制裁和打击，会慢慢回归利基市场(如:Tornado）；我还记得，21年机构涌入年，我们将市场定义为合规的第一年。然而，FTX、Luna事故的发生延迟了这一愿望。ETF的通过，“合规”问题最终还是要面对的。
3、ZF或财团将在稳定货币、交易所、数字货币托管机构、支付系统等关键领域进行强有力的“干预”。短期内，直接稳定货币的可能性较低，但不排除通过许可证间接作为背后的控制者。
3)如果上述猜测被言中，可以预见：
短期来看，Crypto二级市场将分为两个层次。在一系列规范法案出台之前，一些暗庄会加大炒作力度。Meme货币和一些主流货币会有很高的波动性，山寨会狂舞；
中期看，有些头部DeFi、稳定货币和交易所将更加合规，合规导向良好的价值目标将有良好的市场表现，否则完全不同，将逐渐失去价值支持；
从长远来看，crypto的政治色彩将带动加密市场迎合web2市场的品味偏好，这可能会让一些高度分散的原教旨主义失望，但期待政策带来好处，与被政策压在地上摩擦是一把双刃剑。
web3 native不是以分散的名义欺诈和洗钱的保护伞。在合规棒下，群体社区分化和商品层次化是大势所趋。crypto一些复杂的技术和协议很难控制，但市场只会站在最主流的发展路线上。(决策权实际上在市场上。
总之，要么是投机者的最终嘉年华，要么是控制利刃的一点威压，要么是受高波动性约束后投机群体的流失。每个人心目中都有自己的Crypto发展愿景。总的来说，政治牵引下的Crypto市场不再保持当时纯粹的“分散化”梦想，而是可以让多年混乱发展的Crypto市场去除糟粕，让主流价值货币发光。
