摘要：镍：9 月初印尼镍矿政策因素镍价到高点 17.2 万，而后在发放部分临时配额后，原料端收紧带来的供应收缩逐步证伪，镍价持续下跌，主要逻辑依然是电积镍产能释放电镍产量持续上升，叠加下游消费走弱，电镍持续累库存，产业负反馈下硫酸镍近期加速下跌成本支持走弱，本轮镍周期下截至周五伦镍收盘 17170 美元/吨，位于全球原生镍 75 分位线，即25%的镍供应出现亏损状态，价格拐点需要看到供应端减产实质性发生...
镍：9 本月初，印尼镍矿政策因素镍价高点 17.2 万，然后在部分临时配额分配后，原材料收缩供应收缩逐渐伪造，镍价格持续下跌，主要逻辑仍是电镍产能释放电镍产量持续增长，叠加下游消费疲软，电镍持续累库存，行业负反馈硫酸镍最近加速下降成本支持疲软，本轮镍周期截至周五 17170 美元/吨，位于全球原生镍 75 分位线，即25%的镍供应处于亏损状态，价格拐点需要看到供应端减产的实质性发生。考虑到红土镍矿火法工艺原料回收的单一性，海外水提镍产能成本最高，特别是非一体化高成本水提镍（日韩）和重油发电新喀地区镍铁产能最早减产，关注海外镍供应动态，目前镍价下行周期不变。期货开户手续费全行业最低 1分担保金最低 手续费0%返还95%。期货开户手续费全行业最低 1分担保金最低 手续费0%返还95%。
不锈钢作为成本的核心 NPI 在印尼镍矿因素的早期阶段，在最近的负反馈下，印尼镍矿因素的支持下降到 1020 元/镍点，不锈钢跌破 1.4万元/吨后再次面临亏损，本轮不锈钢亏损时间较长，从 9 到目前为止，月份带来的产业变化是 10 月份 3 不锈钢粗钢产量环比下降 11%，11月份排产情况，3 不锈钢环比继续下降 8%，供应端收缩力度
较大，在原料端 NPI 价格跌到 在985元/镍点附近，考虑到印尼镍矿的定价是能矿部的月度基准价，能矿部规定的镍矿基准价是基于上一个 LME 月均价执行，印尼 NPI 或者陷入持续亏损状态，关注印尼NPI 在不锈钢自身供应短期大幅收缩的背景下，我们对1.4万 元/吨以下不锈钢价格持谨慎态度，等待现货市场情绪稳定。
