首先，什么是Luna？简单来说，Luna是Terra平台的代币，用于UST稳定币的发行、价格稳定机制和网络治理。它的存在意义在于解决UST的通胀问题，而它的实现方式是通过1:1的双向销毁铸造机制。
当UST的价格高于1美元时，持有者可以通过销毁1个Luna来获得1个UST；反之，当UST价格低于1美元时，持有者可以通过销毁1个UST来获得1个Luna。因此，在了解Luna和UST互相等值交换的前提下，我们可以进一步理解它的套利机制。
简而言之，这就是差价套利。例如，当UST报价为1.5美元时，可以通过销毁Luna来获得UST，然后可以套利0.5美元的差价。反之亦然，当UST报价为0.5美元时，可以通过销毁UST来获得1美元的Luna，然后卖出也可以获得0.5美元的差价。
因此，只要Luna保持稳定，UST就可以稳定在1美元。而UST又能通过交易手续费、铸币税、掉期费等形式反哺Luna，为Luna提供稳定，形成逻辑上的闭环。
为什么Luna会暴跌呢？这涉及到一个概念，就是总市值并不等同于现金。举个例子，某人号称自己是秦始皇，拥有一些凭证，并承诺百倍回报。这样的凭证加起来的总市值可能很高，但当有人愿意以较低价格购买时，总市值并不代表实际能获得的现金。
在这其中还涉及到一个概念，即信息差。由于无法知晓对方的成本，只能看到当前的价格，因此在交易过程中存在着波动性。
从这些理论延伸出来，Luna暴跌的根本原因之一是虚值太高，引发了兑付危机。在UST总市值187亿美元时，而Luna总市值高达420亿，这巨大的差值意味着如果通过燃烧UST无限制兑换Luna，需要弥补巨大的洞。在币价大涨时，更多人选择持币而不是燃烧，同时Luna也处于无限制印钞的状态。
项目方可以无成本地通过增发Luna去接UST的盘，并反手用UST撸Luna的利润，这种机制是不合理的，也为后期的崩盘埋下了祸根。当有人开始抛售UST时，项目方通过增发Luna来兑换UST，用差值护盘，这伤害了Luna用户，最终导致了Luna的恐慌性抛售。
