人民币升值并没有阻止中国外汇储备继续走高，外汇储备已经向1亿美元迈进，5月份增加了300亿美元。面对这些数字，外汇交易市场“出奇地平静下来”，但人民币是否会更快地增值再次成为焦点。
周小川曾在汇率改革后不久表示，浮动汇率系统“就像一个海绵垫，你想进来，我会给你一个软的，进来进来，我不让你打我”。汇率改革一年——人民币汇率制度走向浮动汇率制度的第一年，中国经济也进入了改革开放以来最复杂的阶段，美国因素一直盯着人民币走势的每一步，试图施加影响。然而，人民币汇率一直以其独特的“中国特色”继续走出自己的“爬行”轨迹。
坚定的一年
5月15日，人民币兑美元价格突破8元，人民币在“8”上下开始了新一轮的拉锯战。
当美国和其他欧美国家进入夏季度假高峰时，他们可能还没有时间回应6月份中国145亿美元的热门贸易顺差。
人民币仍保持小幅波动，近一个月来，人民币涨跌，一直徘徊在7.99处，涨跌相互现成
人民币汇率走势的主要特征。
事实上，自一年的外汇改革以来，在美国因素和中国经济趋势的影响下，人民币汇率一直按照自己的轨迹留下每一个历史足迹。
2005年7月21日晚7时，中国央行正式宣布人民币兑美元汇率上升2.1%，并正式引入参考一篮子货币的外汇机制。
这个被认为是BBC(band, basket, crawling；波动区间 篮子货币 爬行）规则规定，当日人民币对外币汇率收盘价将在次日变为中间价，美元对人民币汇率波动范围不超过千分之三，但中央汇率（央行外汇市场干预目标汇率）不予公布，给央行留下了相当大的缓冲空间和空间，注明“管理浮动汇率机制”在起伏范围内的实施。使用“参考”一词，央行可以继续在确定汇率方面发挥重要作用。使用“参考”一词，央行可以继续在确定汇率方面发挥重要作用。”余永定说。
“这是勇敢而正确的一步。”渣打银行经济学家王志浩(Steven Green)日本报7月12日表示。
“美国因素”被认为是去年7月21日外汇改革的主要原因。然而，当时外汇流入的加速正在阻碍中国的货币政策。当周，中国发布了特别强劲的经济数据：第二季度，中国经济增长9.5%，投资强劲，零售业强劲，出口强劲，通胀率仍然较低。
在汇率改革的今年，中国承受着国内外经济金融形势的复杂压力。“它的复杂性来自于主要外国经济和汇率趋势的急剧调整。美元转向三年，价格下跌趋势进入增值，转向价格下跌，美国利率大幅上升。此外，国际地缘政治继续扩大紧张和不稳定性，资源产品价格大幅上涨。”中国银行高级研究员谭雅玲说。
在中国，“经济结构问题积累了汇率改革、经济、贸易和金融协调的矛盾，使汇率改革的预期心理明显大于实际需求和实际表现。人民币上升的压力一直是汇率改革的不协调和不合作因素。”谭雅玲觉得。
然而，无论是美国因素，还是外汇占用和国内流行的经济数据，汇率改革都从未停止过一年。然而，汇率制度改革一直在有序进行。
央行先后启动了人民币做市商制度、一级外汇交易商、询价交易方式、长期、即期、利率、银行间人民币外汇交易等措施，市场化进程明显加快。去年11月25日，为了缓解人民币升值的压力和外汇资金，央行推出了更多的外汇过期：即期出售美元，同意在一年内以同样的汇率买回美元，并收取美元与人民币的利差补偿。4月14日，中国放宽了国内公司和个人参与海外金融市场的限制，QDII正式发布。通过中国外汇交易中心，中国金融公司还将能够在CME全球电子交易平台上交易汇率和利率商品。7月1日起，银行结售汇制度全面实行权责发生制。
“许多基础工作已经完成，但仍有待改进。例如，CFETS的交易成本仍然非常昂贵，”王志浩说，“市场也可以获得更大的灵活性和灵活性。现在实际交易起伏只有0.1%。因此，限制线越快，越接近0.3%越好。”
去年7月21日，人民币一次性调整升值2.01%，而去年下半年仅升值0.49%。上半年，人民币对美元汇率的增值率仅为0.9%。“增值步伐缓慢，特别是第二季度，人民币汇率基本保持在区间波动趋势，随之而来的是贸易顺差创历史新高，热钱流入加快，央行货币紧缩操作效果不明显。招商银行资本交易部段云飞认为。
央行货币政策委员会委员余永定在外汇改革之初指出，中国正进入一个长期的逐步调整过程，不会使人民币发生重大变化。”稳定性和灵活性是原则。柔和仍是主基调，“贸易顺差达到1300亿美元，国际收支顺差达到2000亿美元，这是前所未有的。人民币升值的国际呼声可能再次升温。瑞士信贷亚洲区首席经济学家陶东7月12日告诉本报。
在汇率改革一周年之际，从未消失的美国因素将再次开始。“由于汇率问题，人民币问题缺乏灵活性和许多政治问题。”陶东说。
正如巴黎百富勤中国总经济学家陈兴动所说，中国经济进入了改革开放以来最复杂的阶段，资产价格大幅上涨，经济是否过热，泡沫是否存在已成为焦点。人民币被低估一直被视为当前复杂经济的根源。
“央行需要让其他政府部门确信，人民币升值是中国的利益，行政手段在短期内是有用的，但从长远来看是不合适的。”王志浩告诉我们的报纸。
“央行正逐渐对利率政策产生越来越单独的影响。因此，央行可以更好地利用这些货币政策工具，不断选择提高存款准备金率和发行文件。然而，由于其他部门对汇率有自己的看法和影响，这限制了央行利用汇率政策平衡经济的能力。”王志浩说。
“汇率仍将是中国政府抑制信贷增长和过度投资的最后途径。在接下来的一年里，温和的增值仍然是主要的基调，年增值不会超过3%-4%。”然而，许多基础工作已经完成，是时候放松限制和升值了。”
瑞银经济学家乔纳森·安德森(Jonathan Anderson)也认为人民币将逐步增值，但不会有第二次人民币重估，预计年底人民币兑美元将达到7.8-1。安德森的原因是：“去年的人民币一次性增值只是向市场发布了一个方向性信号，这也表明中国对汇率调整非常认真。12个月后，这些都被理解了，另一种人民币“意外”将伤害出口商和农民。目前的范围允许更多的双向增值，去年上半年涌入了太多的热钱。”
招商银行段云飞预测，为抑制投资过热，处理贸易失衡，下半年人民币汇率升值步伐将略有加快，全年汇率将升值2.5%-3%。年底，人民币汇率将上升到7.85-7.9元人民币对1美元的水平。
7月13日，央行货币政策委员会委员余永定也在一次国际研讨会上表示，人民币汇率应继续保持逐步增值，这是解决国际收支失衡的更有效途径。
看来，柔和稳定仍将是人民币升值的关键词，因为快速增值肯定会带来很多不良影响。
“回顾20世纪80年代日本的情况。1985年以来，日元的快速增值引发了一系列事件，导致日本出现了两大资产泡沫，并开始了10年的通货紧缩和频繁衰退。中国当然不想一次又一次地犯错误，但如何避免这种情况将是一件非常困难的事情。”一年前，王志浩评论说。
陶东提醒说：“人民币增值过快会带来日本式的紧缩。”
标准普尔金融服务评级董事曾一景警告说，在人民币快速增值或基准利率急剧上升的情况下，企业利润将大大降低，对银行资产质量产生不利影响，利率或汇率的缓慢变化可显著削弱不利影响水平。
然而，新的美国财政账户亨利·鲍尔森似乎带来了新的“美国因素”。“虽然他是一个中国人，但我不认为华盛顿的决策者或任何美国人都会影响中国的人民币。”王志浩说。
陶东说：“在人民币问题上，他仍然保持着官方的态度，“他可能不会迫使人民币飙升，而是专注于开放中国金融体系，保护知识产权。”
摩根士丹利外汇研究部全球主管任永利曾表示，事情还没有结束，投资者将继续玩猜测中国意图的游戏。
即使汇率改革已经有一年了，人民币汇率的游戏也刚刚开始。（
