从技术角度看，市场已处于牛熊转折的关键阶段。在当前市场连续的逼空行情中，观点分歧也在不断加大。这次行情是否是熊市中的反弹？还是牛市行情的开启？如何看待市场的运行逻辑及采取何种策略？以下是个人对市场的理解，仅供参考。
一、市场已经进入新一轮牛市的起点 市场周线持续7连阳，涨幅逾4%，创下近三年最佳表现。市场已经摆脱2018年的单边下挫的熊市行情。历史上，股市往往在实体经济见底前三至六个月就已触底。此外，社融及新增信贷超预期放量将增加宏观经济在三季度见底的概率。当前实体经济尽管依然面临下行压力，但市场已经作出较为悲观的假设。从各方面看，A股市场已告别市场底部，已进入新一轮牛市之中。
二、如何理解A股估值定价及驱动因子？ 市场隐含的估值定价体系呈现二元分化的特点。无论是从历史市盈率的中位数来看，还是从近年A股市场的整体估值水平，都显示出市场并未特别便宜过。市场中坚力量的核心资产有望出现逐步修复的趋势。
三、如何看待这轮牛市的性质？ 本轮牛市的第一阶段最大的特征就是风险偏好推动带来的估值修复行情，少部分行业基本面好转进入基本面牛市。估值修复行情的特点就是所有行业板块轮番补涨的行情，整体市场的估值修复空间有望达到30%。牛市第一步将完成估值体系的全面修复。第二步将随着经济周期筑底，经济完成转型和业绩筑底改善，全球资本进入中国，给予早已经雄踞世界产业链顶端的中国企业溢价，A股市场将有望进入复兴牛。
四、投资建议 对于不同类型的投资者，建议应有所侧重。例如，仓位较重的投资者应及时对基本面存在瑕疵，估值脱离基本面的个股进行兑现。自主交易能力较强的投资者，可重点留意政策受益行业及行情景气较好的行业。而对于仓位相对较低的投资者，建议优先选择估值仍处于历史估值底部区域的行业，但同时需要避开基本面存在缺陷、股东减持等个股风险。
